Инвестиции в Россию

ЦИАН — КАК БИЗНЕС РАСТЁТ НА ПАДАЮЩЕМ РЫНКЕ В первой части разобрали бизнес-модель ЦИАНа. Теперь — финансовые результаты за 2025 и начало 2026 годов: как компания растёт вопреки рынку и почему рентабельность резко выросла. 2025 год: проверка модели на прочность Год был тяжёлым для рынка недвижимости. Количество ипотечных кредитов в России сократилось на 26%, объём выдач — на 9%, число сделок на вторичном рынке Москвы снизилось на 4%. Даже первичный рынок прибавил лишь 2,4% по количеству сделок. Цифры ЦИАНа выглядят иначе. Выручка выросла на 16,7% до 15,2 млрд руб. — точно в верхнюю границу прогноза менеджмента. Основной бизнес прибавил 18,5%. Чистая прибыль увеличилась на 16,2% до 2,9 млрд руб. Операционный денежный поток подскочил на 54% до 4,3 млрд руб. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 23,6%. В четвёртом квартале был тактический всплеск маркетинговых расходов (+62,7%), что временно снизило рентабельность до 19,5%, но уже в первом квартале 2026 года ситуация изменилась. Первый квартал 2026: раскрытие операционного рычага Выручка выросла на 17,9% до 3,9 млрд руб. Основной бизнес прибавил 19,3%. Скорректированная EBITDA выросла на 77,5% до 1,3 млрд руб. Рентабельность по EBITDA достигла 34,4% против 22,8% годом ранее. Чистая прибыль взлетела на 363% до 1,0 млрд руб. Причина роста маржинальности: выручка растёт двузначными темпами, а операционные расходы сократились на 0,4%. Компания повысила эффективность по всем статьям затрат и перенесла часть маркетинговых бюджетов на второй квартал. Динамика по сегментам Лидогенерация (новостройки) прибавила 18,4%. Медийная реклама выросла на 33%. Доход от транзакционной модели внутри вертикалей вырос более чем в 4 раза. Прогноз на 2026 год: рост выручки 17–22%, рентабельность по скорректированной EBITDA не менее 30%. Чистая денежная позиция — 6,4 млрд руб. на конец первого квартала. Долговая нагрузка отсутствует: Net Debt / EBITDA = 0,0x. ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ. В третьей части разберём дивиденды, редомициляцию и главный налоговый бонус для долгосрочных инвесторов. 💬 Как вам такие темпы роста на фоне падающего рынка недвижимости? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: данные компании ЦИАН, пресс-релизы, Т-Банк

ГРУППА БАЗИС: СКРЫТЫЕ ДРАЙВЕРЫ РОСТА И ПРИВЛЕКАТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА Отчёт компании за первое полугодие — сильный, но ключевые вопросы остаются за рамками цифр. В этой части разбираем, почему рынок ещё не до конца оценил бизнес, и какие драйверы могут стать точками роста во втором полугодии и в 2027 году. СТРУКТУРА ВЫРУЧКИ: ЭКОСИСТЕМА НАБИРАЕТ ОБОРОТЫ Основной продукт «Базиса» — это платформа виртуализации zVirt. Однако компания зарабатывает не только на нём. За первое полугодие выручка от комплементарных решений выросла на 63% до 0,8 млрд рублей, а её доля в структуре выручки увеличилась с 25% до 32%. Клиенты переходят к экосистемному подходу — это не разовая продажа, а комплекс продуктов. Выручка от технической поддержки выросла на 64%, достигнув 13% в структуре доходов. Это важный переход от разовых лицензий к регулярному доходу. Доля рекуррентных доходов составляет 45%. КЛИЕНТСКАЯ БАЗА РАСТЁТ Число активных клиентов выросло на 124% до 224. Инсталлированная база лицензий — 156,4 млн штук (+18% г/г). Каждый новый клиент расширяет базу для будущих кросс-продаж. ОЦЕНКА: ДОРОГО ИЛИ ДЁШЕВО? При выполнении прогноза (рост выручки 30–40%, рентабельность OIBDA около 60%) мультипликаторы выглядят так: · EV/OIBDA 2026 ≈ 3,5–3,8х · P/NIC 2026 ≈ 6,5–7х Для компании с двузначными темпами роста это недорого. «Базис» торгуется с дисконтом около 20% к сопоставимым разработчикам ПО. ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ДРАЙВЕРЫ Дивиденды. Акционеры утвердили выплату 7,2 руб. на акцию (доходность около 6,3%). Для компании роста — неплохой сигнал. Налоговый бонус. С 26 января 2026 года акции «Базиса» входят в перечень высокотехнологичных бумаг. Владение от одного года освобождает доход от продажи от НДФЛ. Потенциальный байбэк. Гендиректор заявил о возможном выкупе акций, так как считает текущую цену несправедливой. МОЙ ВЗГЛЯД Рынок пока не верит в выполнение прогноза по рентабельности. Если во втором полугодии «Базис» подтянет маржу к 60%, переоценка неизбежна. Аналитики видят потенциал до 230 рублей за акцию (+97% от текущих уровней). 💬 Как вы оцениваете «Базис» — покупаете на текущих уровнях или ждёте второго полугодия? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: отчётность ГК «Базис» за 1 полугодие 2026 года, Investing.com, Финмаркет, Т-Банк #Базис #BAZA #ИТ #Отчетность #ИнвестРоссия

МГКЛ: ВЫРУЧКА В 2,5 РАЗА, НО РИСКИ ПЕРЕВЕШИВАЮТ «МГКЛ» отчиталась за 7 месяцев 2026 года. Выручка выросла в 2,5 раза до 29,8 млрд рублей, число клиентов достигло 143 тыс. человек, доля залежалых товаров сократилась с 14% до 2,3%. На первый взгляд — отличный результат. Но давайте посмотрим глубже. В ЧЁМ ПРОБЛЕМА Почти 75% выручки даёт оптовая торговля драгметаллами. Рентабельность EBITDA в этом сегменте — около 2% . За 2025 год при выручке 32 млрд рублей чистая прибыль составила всего 724 млн. Рентабельность — чуть больше 2%. Рост есть, но он почти не доходит до прибыли. Акции МГКЛ остаются вблизи исторических минимумов. Рынок видит риски, которых у эмитента хватает. Долг как топливо роста. Агрессивное масштабирование финансируется займами. Общий объём обязательств — около 6,5 млрд рублей. Ставки по облигациям — 25-30% годовых. Инвестбанк «Синара» закладывает стоимость капитала 23,9%. При такой стоимости денег оптовый бизнес с 2% маржинальностью — это модель с низким запасом прочности. Корпоративные риски. «Эксперт РА» понизило рейтинг МГКЛ до ruBB- из-за роста корпоративных рисков, непрозрачных сделок M&A и ухудшения оценки деловой репутации компании. Непрозрачные сделки. Агентство отмечает ряд сделок, «часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности». Это прямое указание на то, что часть активов, которые показывает компания, может не иметь реальной ценности. Структура управления. Агентство отмечает, что часть активов находится за пределами периметра консолидации, и есть сделки со связанными сторонами. Это снижает прозрачность для инвесторов. Покупка банка. Компания утвердила обновлённый бизнес-план, согласно которому в периметр группы войдёт банк. Идея создания «золотого народного банка» звучит амбициозно, но требует значительных инвестиций. По оценкам «Эксперт РА», долговая нагрузка может вырасти выше 4х. Байбэк вместо дивидендов. Акционеры приняли решение не выплачивать дивиденды, направив средства на развитие. Компания объявила байбэк на 897 млн рублей, который может сократить free float с 31,8% до 5,5%. С одной стороны, это поддерживает котировки. С другой — снижает ликвидность акций. МОЙ ВЗГЛЯД МГКЛ — классический пример компании, которая показывает бурный рост оборота, но не прибыли. Выручка в 2,5 раза — это красиво. Но при рентабельности 2% и стоимости долга 25-30% модель выглядит уязвимой. Рынок это видит, отсюда и осторожность. Байбэк и покупка банка — попытка перезагрузить историю. Но пока компания не докажет, что может зарабатывать реальные деньги, а не только обороты, настороженность сохранится. 💬 Как считаете — сможет ли МГКЛ превратить обороты в прибыль? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: Bosfera.ru, Т‑Банк, Mergers.ru, Rusbonds.ru, Finmarket.ru #МГКЛ #MGKL #Отчетность #Риски #ИнвестРоссия